如今，“特朗普交易”有了新的变化。这种变化就好像在金融市场投下了一个很重要的炸弹。美股和比特币的走势是向下的，而黄金的走势是走高的，美债的抛售情况也在加剧，资产的走势发生了巨大的转变。这种变化毫无疑问是当下投资者和市场观察者非常关注的重点。

特朗普交易的变化历程

特朗普当选初期，市场有独特表现。当时美元和美债收益率呈现走高态势，然而美股却依然保持上涨，这成为早期特朗普交易的一种形式。自去年 12 月起，出现了局部降温的情况，风格发生切换，比特币也出现走跌等表现，这些标志着市场的转变。这种变化涉及到多方面因素，不同资产在不同时段的走向出现了分裂。

这种变化并非是突然就形成的。从各个资产的走势历史轨迹去看，能够看出其发展的脉络。是在多方利益以及政策的博弈之下，才造就了如今的这种局面。

美债抛售加剧的影响

美债抛售的情况进一步加重了。10 年期美债的收益率上升到了 4.8%左右，这个水平是 2023 年 11 月 1 日之后的最高值。高收益率使得上市企业的借贷成本变高了。比如在某些企业的财报里，可以看到债务利息支出有所增加。

在 1966 年之后的 14 个美联储宽松周期里，本轮周期的 10 年期美债表现不佳。在这样艰难的处境中，美债的抛售潮在短时间内难以停止，并且会持续对众多上市企业的资金成本以及后续的发展规划产生影响。

债务收益率对美股的压力

国债收益率处于高位的时候，上市公司面临着巨大的压力。比如有的制造业企业，它们不得不把新的投资项目往后延迟。美股的投资者也承受着相应的压力，并且多数行业的股价出现了下跌。

周期股以及中小盘股受到的冲击较为明显。企业的盈利面临着一个考验，即能否消化较高的市场利率。例如，一些周期性行业由于其需求不稳定，已经无法承受如此高的利率状况。

科技股与美债利率的关系

美股科技股的行情大多是由 AI 的发展所驱动的，并且它与 10 年期美债利率呈现出正相关的关系。在科技企业面临美债利率走高的风险时，它们表现出了一定的避险能力。像一些处于前沿的人工智能科技企业，其研发投入以及技术优势受美债利率的影响比较小。

然而，这种关系并非一直保持稳定。倘若未来美债利率超出预期而上升，那么科技股或许会打破这种关联，进而受到更多市场风险的影响。

黄金走势的驱动力

黄金走势受两方面因素影响。一方面，中美长期国债收益率会对其产生作用。从以往的黄金价格走势数据能够看出，当中美长期国债收益率出现波动时，黄金价格会随之做出反应。另一方面，避险情绪也很关键。当全球经济政治存在不确定性，尤其是特朗普政策带来影响时，避险情绪会促使黄金需求增加，就如同过去某些政治危机时期黄金价格的波动情况一样。

钟正生提及，美债利率这一因素会对金价产生压制，美元汇率这一因素也会对金价产生压制，多种这样的因素相互作用，使得黄金价格的走向变得复杂且多变。

特朗普交易的未来展望

如果特朗普再次上任，其政策变动会产生巨大影响。例如移民政策和关税政策，如果出现超预期的情况，可能会导致“滞胀交易”。而如果其他政策能够发挥作用，或许就会形成“去通胀交易”。

“特朗普交易”的第一阶段即将结束，第二波的力度或许不会很大。收益类资产主要集中在马斯克的概念股以及比特币方面。然而，这两类资产若要实现突破，就需要有超出预期的政策支持，从目前的情况来看，面临着诸多困难。

你认为特朗普政策存在不确定性，这种不确定性是否会致使投资者一直处于恐慌状态以及处于观望状态？期望大家点个赞，把文章分享出去，并且在评论区留下话语进行讨论。