市场周期相似

加密货币分析师 Cowen 指出，以太坊当前的市场周期和 2019 年的情形较为相似。2019 年时市场处在复苏的前期阶段，其走势较为低迷。如今以太坊的市场状况也呈现出类似的特征，许多投资者对是否会再次出现当年的那种情况感到担忧。ETH/BTC 的触底时间很可能如同 2019 年那般。它需要依赖美联储货币政策出现重大转变。

从价格走势方面来看，当前的 ETH 呈现出一种形成更高低点的楔形形态。其价格先是由 886 美元上升到了 1069 美元，接着又上升到了 1515 美元。这种价格走势和 2019 年的 81 美元、102 美元、149 美元的模式极为相似。这种相似性表明以太坊有可能会遭遇破位的状况，并且市场的走向也不是很乐观。

政策节奏影响

2019 年之时，以太坊触底的时间处在美联储降息之前。这一轮，美联储于 2024 年开始了降息之举。不过，紧缩政策并未完全终结，仅仅是其节奏有所放缓。如此一来，市场参与者一直对流动性存在疑虑，他们搞不清楚市场到底在哪个时刻才能够真正步入宽松的状态。

以太坊市场中，货币政策是重要因素。当前的政策呈现出半松半紧的态势，此情况致使投资者难以精准决策，进而导致市场陷入僵持状态，各方都在等待着美联储的下一步行动。

ETH/BTC 汇率新低

目前，ETH/BTC 的汇率已经降到了 0.023 。这个汇率是从 2020 年 12 月之后开始的最低值。它和 2019 年的触底区间 0.02 比较接近。在历史的发展过程中，每当 ETH/BTC 突破之前的位置，ETH/USD 就会加快下跌的速度。

这种汇率长期处于低位，对以太坊的市场信心造成了极其重大的影响。投资者开始思索是否要重新对资产进行规划，同时也降低了以太坊的持仓量，这使得市场的不确定性以及恐慌情绪进一步得到了提升。

链上与情绪变化

以太坊基金会在 2024 年多次将大量资金转账到交易所。它一直在实施以太坊的抛售举动。这一行为引发了市场中鲸鱼的关注。看跌情绪也随之上升。投资者看到基金会的这种行为后，担心项目方对未来行情不持乐观态度。所以他们也开始跟着抛售。

在这样的氛围中，市场情绪逐渐变得悲观。其中，那些对市场比较敏感的投资者，他们的行为对市场的稳定性产生了影响，使得以太坊价格一直承受着下行的压力。

政策滞后问题

美联储已经开始降低利率，然而市场所期望的那种“软着陆”的情形却在不断地发生变化。流动性变得宽松的程度并没有达到预期，这样的情况导致像以太坊之类的山寨币，它们的表现都要比比特币差。在当前这个时候，BTC 的主导地位回升到了 57%。

在这样的情形下，以太坊市场呈现出落寞的状态。投资者更倾向于将资金投入到相对稳定的比特币中。以太坊若要改变这种状况，就必须等待货币政策发出更具实质性的宽松信号。

市场转折契机

Cowen 着重指出，要让 ETH 与 BTC 触底，美联储得从“紧缩放缓”的状态转变为“明确宽松”的状态，比如停止量化紧缩（QT）以及扩大资产负债表等。目前，全球的央行都在跟随美联储进行降息，就如同 2024 年中国将会推行刺激政策那样，风险资产的估值正在重新进行构建。

如果货币政策有明确的转变，或许在 2025 年下半年会加快降低利息。ETH/BTC 触到底部时，就意味着山寨币的季节开始了。如同 2019 年触底后开启了牛市一样，本轮以太坊的“痛苦时期”或许正在为下一轮的上涨积攒力量，只是在等待货币政策“本质性转变”所带来的机遇。你觉得以太坊能在货币政策转变之后开启新一轮的牛市吗？