比特币与黄金类似：商品型资产的独特估值逻辑与投资策略

比特币属于热门的投资资产，大家一直都很关注它的价格走势。它与传统生产型资产不同，具有独特的估值逻辑。那么，如今比特币的价格究竟是被高估了，还是被低估了？让我们来探究一下。

资产类型区分

比特币与股票、地产、债券存在差异，它不属于生产型资产。生产型资产主要是依据当下或未来产生的现金流来进行估值的。而比特币如同黄金，属于商品型资产，每种商品都有其自身特有的供需估值逻辑。

估值模型建立

在《2024 年，应该买什么》这篇文章中，文章是前天写的。作者借助存量/流量稀缺性估值的思路，为比特币价格构建了一个能体现公允价格的逻辑模型。尽管所有的模型都是对历史数据的一种呈现，但从过去 10 年比特币价格的起伏情况来看，这套模型及其所蕴含的逻辑是与现实情况相契合的。

价格高低判断

若不将宏观金融环境与市场情绪纳入考虑范畴，凭借比特币实际价格与公允价格的比例，便能判别出其价格是处于被高估还是被低估的状态。在过去的 10 年当中，存在着四个阶段，在这些阶段里，比特币的实际价格与模型公允价格的比例低于 80%。由此可以知晓不同时期的价格偏离情形。

低点准确判断

2022 年 11 月至 12 月这段时间，作者一直在梳理币圈金融机构的连环破产潮。在这期间，作者创作了 6 篇文章，其目的是解释币价为何大幅下跌。2023 年 1 月初，作者清晰地指出了币价的具体状况，那时的币价在 2 万美元以下。而现在，已经有投资者获得了收益。

当下价格评估

作者最新模拟的 S/F 模型显示，当下公允币价大约是 4.1 万美元。现在的实际币价是 4.4 万美元，这个价格不低，并且也没有被高估，处于一个合适的区间范围之内。2023 年，美联储实行了货币政策紧缩。在这种情况下，比特币的年度涨幅达到了 140%。这意味着在 2022 年底的时候，比特币的价位处于较低水平。

未来走势预测

2024 年美联储不太可能实施紧缩政策，也不太可能进行大规模的货币投放。从理论层面来讲，比特币处于牛市的态势，其价格与公平的模型价格较为接近，这是比较合适的一种结果。从市场的情绪角度来看，当下已经抵达了情绪的最高点，价格或许处在短期内相对偏高的位置。

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