黄金和比特币并非对手且都受益于美元贬值 但短期资金流向影响价格相关性

近期表现差异

11 月时，黄金价格走势与比特币价格走势差异显著。黄金价格状况不佳，市场处于低迷态势。但比特币势头迅猛，价格攀升至新高度。此反差令众多投资者感到诧异，也引发了业内对资金流向的诸多猜测。大家都在纷纷议论，投资基金是否真的从黄金转向了比特币。

资金流向猜测

有业内人士进行推测，投资基金正在从黄金流向比特币。比特币处于持续上涨的状态，它“数字黄金”的外号好像要进一步得到验证。黄金价格呈现出下跌的态势，ETF 市场遭遇大量资金流出的状况，然而比特币市场却显得极为火热。灰度比特币投资信托的管理规模有了明显的上升。起初它的金额不到 7500 万美元，之后其金额增加到超过 100 亿美元，这让人们愈发能感受到资金处于流动的状态。

历史相关性回顾

从历史的角度来看，比特币与黄金的相关性发生了显著的变化。2012 年比特币首次完成减半的时候，二者的相关性只有 2%。然而到了 2020 年第三个减半周期结束的时候，相关性快速提升到了 43%。在过去的 10 年当中，它们的关联程度整体呈现出上升的趋势。这表明在之前的一段较长时间里，两者的市场表现是相似的，同时它们具有相同的驱动因素。

短期脱钩现象

11 月情况有所改变。股市出现反弹后，比特币与黄金不再相互关联。此现象与过去两者关联度提升的大趋势相悖。如前文《大摩 2021 年全球策略》所述，黄金下跌受多种因素作用。比特币上涨与 10 月以来在机构圈形成的热潮有关。全球数字支付平台允许进行比特币的买卖交易，这促使了比特币出现大幅上涨的情况。

比特币吸引力探秘

比特币吸引众多机构投资者的原因之一在于其价格持续创新高从而产生了财富效应。富达基金的调查表明，有 36%的受访机构持有加密货币资产，并且 90%的机构预计在明年会增加投资。从市值方面来看，当前比特币的市值仅仅是黄金的 3.1%，要是这个比例提升到 5%，价格就会大幅度上升。这使得很多机构察觉到了潜在的投资机会。

长期关联展望

从长期来看，比特币与黄金的相关性将会恢复。因为一旦货币出现放水的情况，就会导致美元贬值。而比特币和黄金都能够从这种由货币放水引发的美元贬值状况中获取益处。决定全球资金流动的关键因素是短期利率以及货币利差。在可预见的未来，如果美元的实际利率变为负值，那么黄金和比特币与美元相比就会更具吸引力。它们都具备类似的功效属性，是投资者用来应对货币贬值的选择。

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