以太坊是知名的加密货币。从豪威测试的视角来剖析它是否为证券这件事，充满了争议与看点。支持者有支持者的依据，反对者有反对者的依据。这个争议点涉及到它在法律上的定位较为复杂，以及监管的走向和市场的发展等多个方面。
ETH与豪威测试下的证券特质
支持者认为，以太坊的很多情形符合豪威测试中证券的定义。其一，在交易方式上，无论是通过交易所还是进行 ICO 来购买以太坊代币，都呈现出一种投资的特征。其二，2014 年左右以太坊进行 ICO 时，有许多投资者参与其中，他们期望从以太坊的发展中获得利益。其三，从新型投资形式来看，通过质押、再质押、验证以及 DeFi 机制的投资形式，也显示出类似证券投资的特性。这就如同传统证券市场中，投资者通过多种金融工具来投资某个资产，以太坊的投资形式与传统证券市场的投资形式有相似之处。
从以太坊项目的结构方面来讲，它的发展是依靠众多投资者参与其中的，并且有着明确的集资目的。早期那些参与到以太坊开发以及推广工作中的人，就如同传统证券发行里的那些相关方一样，他们投入了资源，并且期望能够获得回报。这些情况都是以太坊具有证券特征的具体体现。
反对ETH为证券的依据呈现
CFTC 多次将以太坊归类为商品。在 2015 年就持有对数字货币的这种看法。以太坊具备一些符合商品定义的特性。它的可替代性较为明显，如同黄金这种传统商品，每克黄金都能相互替换。以太坊的稀缺性也不可忽视，总量是有限的。市场可交易性在加密货币市场中也极为突出。
以太坊在多个领域具有重要实用价值。在 DeFi 领域，它是构建金融系统的基础；在游戏领域，它可作为道具交易的货币；NFT 交易也离不开它。这与传统证券仅具有投资属性有很大差异，更多地体现出实用工具价值而非证券价值。
以太坊在货币属性方面的考量
以太坊虽有一定实用价值，但要成为货币存在诸多阻碍。可扩展性问题始终困扰着它。在交易过程中，若效率低下，比如处理一笔交易需耗费很长时间，那么用户体验就会很差。像某些小商家，他们不会愿意花费很长时间去等待一笔以太坊交易完成。
消费者会对以太坊价值的波动感到担忧。例如在某一个时段，以太坊的价格出现突然暴跌的情况。如果在那个时候想要用以太坊购物，商家必然不愿意接受价值不稳定的货币。这样一来，就极大地限制了以太坊作为货币的实用性。
分类影响监管与市场情绪
将以太坊归类为不同类型会产生多方面的重要影响。从监管角度而言，若被归类为证券，就需遵循一系列严格的证券监管标准，就如同股票市场那样，在信息披露等方面有诸多要求。而若被归类为商品，便会遵循商品的监管方式。这种不同的监管标准会对以太坊生态里的很多环节的运作产生影响。
从市场情绪方面来看，对于它的归类不太确定，这会让机构投资者产生犹豫。因为机构投资者是大资金持有者，所以他们希望所投资的标的在监管等诸多方面都能非常明确。倘若不是这样，他们就不会轻易地进入市场。而当市场缺乏机构投资者的支撑时，整体的情绪就会变得低落。
以太坊独特属性与分类矛盾
将以太坊进行简单归类是不太全面的，它既不能简单归为证券，也不能简单归为商品或货币。以太坊具有独特的去中心化特性，在区块链的机制作用下，没有一个中心机构能够对其进行控制。这与传统证券有很大的不同，因为传统证券背后通常存在公司治理结构。
如果单纯将其归类为证券，可能会忽略以太坊能够用于日常交易等作为数字货币的功能。把它当作货币来看的话，又不符合现在货币体系下的传统定义，因为它的波动实在是太大了。这体现出了以太坊独特属性与传统分类之间存在着矛盾。
不同立场展望以太坊未来
从支持者方面来看，如果以太坊被认定为证券，那么基于它的衍生品市场就有可能获得大力发展。像传统证券市场中炒期货这类的行为，也有可能围绕以太坊而展开。然而，反对者期望看到以太坊更多地凭借其独特的数字货币或者平台属性来发展。比如持续在 DeFi 领域进行创新，或者在 NFT 等新兴领域继续拓展自身的价值。不同的立场使得对以太坊的未来期望存在着很大的不同。
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