ETF首日表现

本周，有八只新获批的现货以太坊交易所交易基金开始运作。这些基金没有以太坊原生代币质押收入这一重要功能。它们的开局表现很出色。贝莱德等公司推出的新产物，头两天就吸引了近 8 亿美元资金存入，成绩令人惊讶。灰度以太坊信托以非 ETF 形式存在多年且刚完成转换，但其流出资金约 8.11 亿美元，与新基金反差大。

未质押的原因

新产品原先存在质押计划，此计划在早期文件里有体现。然而，美国证券交易委员会不允许进行质押，原因是质押或许会违反联邦证券法，进而构成未注册证券发行，这与该委员会之前处理案件的思路是一样的。基于此，发行人没有办法，只能删除了新产品的质押收益功能，这并非是发行人所希望的。

未来改变可能

1 月新政府开始履职后，情况或许会有较大的转变。发行人希望质押功能最终能够成为产品的组成部分。不过，贝莱德数字资产主管 Rob 表示，当前尚未进行积极的讨论，美国证券交易委员会的态度是清晰明了的。但大家并没有失去希望，都在关注后续的监管动态。

行业人士观点

富达数字资产管理的主管 Lo 认为，质押在以太坊生态中占据重要地位。整个行业需要协助投资者，让他们明白如何使产品具备质押能力。ETF Store 的总裁 Nate 表示，现货以太坊 ETF 进行质押只是时间早晚的问题。如果特朗普政府能够给加密行业提供更多的支持，那么允许质押的时间表就会得以加快；倘若没有这种支持，就只能等待全面的加密监管框架了。

产品批准考量

对于富达基金这类机构来讲，一开始若没有质押功能，就会更易获得产品批准。富兰克林邓普顿的相关人员表明，没有质押版本的产品属于阻力最小的途径，并且能够促使产品获批的流程加快，正因为此，大家才决定暂时不添加质押功能。

最终决定因素

未来质押能否成为 ETF 的一部分，资产管理者无法做出决定。关键在于监管环境是否会被认可。富兰克林 ETF 产品和资本市场主管 David Mann 指出，这与监管的清晰程度有着紧密的关联。目前，大家都在等待监管给出明确的信号，而质押功能实现的时间还存在不确定性。

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