选举交易的阶段划分

从历史角度看，“选举交易”通常分为三个阶段。其一阶段在选举之前。此阶段中，交易的一方在胜选方面的优势会迅速改变，同时对市场预期造成影响。在 2016 年 9 月初至 11 月 7 日这段时间里，从初选结束到选举日之前，民意调查以及博彩活动都更偏向于希拉里。特朗普的胜选优势不太明显，标普 500 指数呈现出向下的态势，美元指数处在震荡之中，“特朗普交易”尚未开始。第二阶段的选举结果出现了“意料之外的情况”，这会导致市场产生很大的波动。

布什选举中的市场反应

9 月 2 日发生了枪击事件。此事件让布什的胜选概率大幅提升。同时，能源设备板块和国防军工板块都呈现上涨态势。这表明在选举前，胜选优势的变化会对市场产生影响。就像市场像个风向标，能依据选举局势的变化快速变动。某一候选人的胜选概率一旦大幅增长，那么相关受益板块就会被市场所关注，资金开始向这些板块流入，接着就会推动股价上升。

不同胜出情形下的市场延续性

低悬念胜出时，市场在选举结束后延续性不佳，大概仅有 10 个交易日。在此情况下，市场或许会提前出现反应，而当结果公布后，热度会迅速消散。无悬念胜出时，市场前期的定价较为充分，选举结束后的反应幅度以及持续性都处于最弱的状态。比如 2020 年大选，市场早已对结果有了预期。

“特朗普交易”的市场表现

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2017 年，在面临减税以及遭遇贸易冲突等竞选承诺的情况下，市场对“特朗普交易”有“强美股”“强美元”的反应。2016 年 11 月 8 日，特朗普意外当选后，多项大类资产的市场表现出现了显著的转变。2017 年 3 月 15 日，新医改议案被废除了。随后，美元指数呈现出持续变弱的态势。“特朗普交易”出现了短暂的逆转。到 2018 年 2 月关税提升的时候，美元指数再次开始持续上升，交易也重新开始了。

“特朗普交易”对资产的影响

当前市场对“特朗普交易”的解读主要聚焦于政策方面。对于美元来说，特朗普推行的像降低企业税、提高关税等政策，展现出了强美元的特点。但是，他也在尝试开展“弱美元计划”，这让资产所受到的影响产生了不同。在黄金领域，特朗普当选这件事会致使政策的延续性被打断。政策延续性中断后，会使市场的不确定性进一步加大。不过，他的政策对美债收益率有较强的提升作用。因为存在这一确定性，所以黄金处于一种偏利空的状态。

分行业评估“特朗普交易”

从每日收益的辩论这一角度来讲，不同的辩论结果使得特朗普交易利多的行业呈现出不同的表现情况。6 月 27 日晚上，特朗普在辩论中处于优势地位，紧接着第二天，与之相关的利多行业表现较为良好。9 月 10 日晚上，他的表现不佳，随后在第二天，利多行业出现了反转的态势。综合考虑各种因素之后，可将特朗普可能带来利好的行业大致分成 4 类，其中包括银行和消费金融等。从短期角度讲，在之前特朗普当选这一情形下，交易的持续性不是十分显著。倘若之前是哈里斯获胜，那么交易或许会有很大程度的转变。

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